5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位水全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐(zhú)渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏(sū)确定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新(xīn)药除(chú)外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收(shōu)与去年同期(qī)相(xiāng)比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比(bǐ)例达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下(xià)降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有(yǒu)较好成长能力的低估值(zhí)板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原(yuán)因在(zài)于近几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化(huà)是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国(guó)际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的新(xīn)基建板块或(huò)是(shì)最(zuì)具有确(què)定性(xìng)的领域(yù)之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召开新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫(wèi)生需(xū)求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在接(jiē)下(xià)来的工作(zuò)中，将继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的(de)建设任务。随(suí)着具(jù)体政策的(de)出(chū)台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词的发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来(lái)，医(yī)疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化(huà)，促进(jìn)更多(duō)优质(zhì)的(de)医(yī)疗(liáo)资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要(yào)加强医疗(liáo)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的(de)快速发(fā)展。在政策推动下，国(guó)产(chǎn)品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价(jià)比的优势加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持的(de)持(chí)续加强，国产替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国(guó)内(nèi)高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能力。

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