尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为<融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写strong>XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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