在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布(bù)局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来(lái)的(de)超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益)金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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