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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来(lái)一决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的(de)压力(lì)持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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